随着中国国内经济增速的放缓，企业的融资需求呈现多样化和个性化。因此 ，市场融资渠道开始向多层次发展
，可用的投资工具也越来越多样化 。其中，夹层投资作为股权资本市场私募的一种常用形式 ，其相应的夹层基金越来越受到关注
。

　　夹层基金是杠杆收购尤其是管理层收购中的一种融资来源。它在股权和债权之间提供了资金
，其作用是填补在考虑股权资金和普通债权资金后，收购资金 ，仍显不足的空白

　　国内的MBO基金一词其实指的是夹层基金 。然而，由于MBO交易中的融资渠道是多元化的
，融资结构是分层次的，不同来源的资金 ，进入方式、收益率要求 、还款方式等
。都是不一样的
，所以统称为MBO基金是不准确的。

　　“夹层”的概念起源于当时的华尔街，“夹层 ”的概念是介于垃圾债券和投资级债券之间的一个债券等级 。之后逐渐演变为公司金融作为一种融资方式。

　　夹层基金的本质是一种贷款资金 ，以与普通贷款相同的方式提供资金
，回收资金，但在企业偿债顺序上排在银行贷款之后
。因此 ，在并购中。银行贷等担保融资方式属于高级债权
，夹层基金属于次级债权 。目前，西方杠杆收购中的次级债资金主要来源于夹层基金
。

　　夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制。典型的夹层基金融资对于融资企业来说 ，其结构可以分为三层：由融资企业股东资金组成的次级层
，由银行等低成本资金组成的优先级层，以及由夹层资金组成的中间层 。银行等低成本资金组成的优先级层承担最小风险 ，同时作为杠杆，提高了中间层的收益
。这种结构设计中
，夹层基金可以为投资者提供更高的回报，同时承担合理的风险。

　　国内夹层基金主要有以下四种投资模式：

　　1）股权 。资金募集资金投资目标公司股权 ，设定股权回购条件
，通过资大股东担保
、产抵押、股权质押等方式获取高利息溢价回购的收益
。

　　2）债权。通过担保的方式实现固定收益，或者私募债的发行人在发债时将债务交给股权或股权 。包括但不限于第三方担保贷款 、资产抵押贷款等
。

　　3）采用股权担保或优先分配的债权实现较低的担保收益。然后在后续操作中获得高于保证收益的收益分配 。在项目设计中 ，我们可以通过信托
、有限合伙和项目股权
，灵活设计结构化安排，实现各种利益与项目进度的匹配。

　　4）危机投资
。有时夹层基金会选择投资可能存在短期经营危机的项目。可以收购资金断链的优质项目 ，要求开发商回购或以固定高利率回购的退出方式；也可以投资于公开发行的可转换债券和高息危机债券 。