28万亿美元的美国国债市场正在变得政治化。



美国国债收益率是整个美国经济中借贷成本的关键驱动因素 ，通常会随着交易员对美联储设定的短期利率的押注而波动 。但他们最近的举动是由选举结果和当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）选择斯科特·贝森特（Scott Bessent）担任美国财政部长引发的
。



在特朗普赢得大选的第二天
，道琼斯工业平均指数飙升超过1500点，标准普尔500指数上涨 ，收于创纪录的今年第57点。相比之下，美国国债只是在贝森特获得提名后才开始反弹 。



让我们来看看是什么推动了美国国债收益率的波动
，以及这对未来可能意味着什么：



*消除通货膨胀，增加就业*

截至上周五 ，基准10年期美国国债的收益率为4.150%
，处于自2022年底以来的普遍区间的中间位置。当时美联储正大举提高利率以抑制通胀
。



这个范围是很大的。与债券价格走势相反的收益率今年大幅波动，因为经济数据的发布让交易员在对通胀的担忧和对经济衰退的担忧之间转换 。



最近 ，投资者对通胀的担忧已经消退
，对收益率的影响往往不大
。



就业数据仍然很重要。10月份发布的一份强劲报告缓解了对经济衰退的担忧，并引发收益率反弹 。上周五发布的报告显示 ，失业率小幅上升
，影响较为温和
。



*进入特朗普*

现在，交易员们表示 ，特朗普大规模驱逐 、提高关税
、降低税收和放松监管的议程可能会给通胀和利率带来上行压力
，压低债券价格，推高收益率。



在一系列对这位前总统有利的民意调查之后 ，债券市场对特朗普获胜的押注加剧了 。收益率在大选后达到顶峰，但在特朗普选择长期投资者贝森特担任财政部长后出现逆转
。



华尔街普遍认为
，贝森特是一个可靠的人选，可以缓和特朗普的民粹主义冲动。



*前方的道路*

尽管美联储已经开始降息 ，但美国国债收益率自去年9月以来一直在攀升 。



股市喜欢特朗普 债券市场更喜欢贝森特主要原因是：国债收益率在很大程度上受到投资者对未来短期利率预期的影响
。到目前为止
，美联储的降息已经影响到了美国国债的收益率，投资者现在预计未来的降息幅度将低于此前的预期。



美国国债收益率上升意味着企业和消费者的借贷成本上升 。但收益率往往会上升 ，因为投资者乐观地认为
，强劲的经济能够承受高利率。



更不稳定的可能是期限溢价上升造成的攀升
。期限溢价是美国国债收益率中反映除投资者对短期利率预期之外的一切因素的术语。这可能包括从债券供应到难以确定的变量（如长期通胀前景的不确定性）等任何因素 。



各种模型显示，在大选前后 ，期限溢价大幅攀升
。但在特朗普选择贝森特后
，这些预期有所下降，突显出投资者目前对这位财政部提名人的信心。