美联储内部就未来降息路径存在分歧，而最终决策将主要取决于美联储主席鲍威尔和理事沃勒 。
追风交易台消息 ，10月17日美银证券发表研报 ，指出在当前美国政府停摆导致数据缺失的背景下，美联储主席鲍威尔和理事沃勒的立场将对政策走向产生决定性影响 。
鲍威尔作为美联储主席 ，不仅在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权 ，更掌握着政策讨论的主导权和对外沟通的话语权。他的观点往往能左右整体政策基调 。
沃勒的特殊性在于他公开承认正在"面试"美联储主席职位，这使其言论具有风向标意义 。更重要的是 ，沃勒在美联储内部被视为最具影响力的鸽派理事之一 ，其立场转变能够预示整体政策转向。
虽然两人目前都倾向于在10月和12月各降息25个基点，但如果通胀和就业数据保持坚挺 ，美联储可能在12月选择“按兵不动 ” ，这将是市场需要警惕的核心风险 。
鲍威尔立场：倾向降息但高度依赖数据鲍威尔本周重申了其鸽派转向立场 。他指出：
自9月会议四周以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化。
尽管鲍威尔承认9月会议后公布的GDP和支出数据强劲，但他并未对此给予太多权重 ，而是强调劳动力市场的下行风险 ，认为职位空缺的进一步下降可能推高失业率 。
美银报告分析认为，鲍威尔个人可能内心希望（"most likely wants"）在10月和12月各降息一次 。
然而 ，报告同时指出 ，如果届时美国经济不符合降息条件，例如就业市场保持稳定 、通胀具有粘性 ，他将会改变主意 ，倾向于在12月暂停降息。
沃勒立场：鸽派但开始转向美联储理事沃勒仍是FOMC中较为鸽派的成员之一。
本周他同样表示，自9月会议以来前景变化不大 。沃勒关注疲弱的劳动力数据 ，对劳动力供应放缓程度持怀疑态度 ，并对宽松金融条件或关税带来的通胀风险较为淡化 。
不过他近期言论出现了微妙变化，沃勒表示在10月会议（他希望降息）之后 ，将"关注强劲的GDP数据如何与疲软的劳动力市场相协调"。他还承认 ，剔除关税后的通胀率约为2.5% 。
在美银看来，沃勒的基本预测仍是未来两次会议各降息25个基点，明年可能还会有更多降息 。但沃勒对GDP强劲的承认表明 ，他可能对未来暂停降息持开放态度 ，而此前他强烈主张将利率降至中性水平2%。
鸽派理事会 vs 鹰派地方联储美联储联邦公开市场委员会（FOMC）目前的格局呈现出明显的内部分歧 。以鲍威尔为首的理事会整体偏向鸽派，而拥有投票权的地方联储主席们则普遍更为鹰派 。
理事会内部 ，鸽派占据主导 ，但并非没有杂音：
副主席杰斐逊（Jefferson）：鸽派程度略低于鲍威尔，对核心服务通胀的粘性表示担忧。
理事巴尔（Barr）：态度出现“鹰派意外 ” ，他担心通胀在高位停留时间过长 ，并表示今年可能只支持一次降息 。
理事鲍曼（Bowman）：观点与沃勒高度一致，明确希望今年再降息两次 ，每次25个基点 。
理事米兰（Miran）：是旗帜鲜明的“超级鸽派” ，认为今年应总共降息150个基点，是点阵图中的“最低点 ”。
拥有投票权的地方联储主席们则明显偏鹰：
威廉姆斯（Williams ，纽约联储）：立场比预期鸽派 ，支持年内进一步降息 。
古尔斯比（Goolsbee，芝加哥联储）：近期偏鹰，对潜在通胀感到担忧 。
施密德（Schmid ，堪萨斯城联储）：明确表示2025年可能不需要再次降息。
穆萨勒姆（Musalem ，圣路易斯联储）：担心过度宽松，认为今年可能只支持一次降息。
这种鸽派理事会与鹰派地方联储的对峙格局 ，增加了10月和12月降息时出现反对票的风险 。
美银证券预测十月降息 ，十二月按兵不动尽管联储官员言论纷繁，但最终的决策权仍在经济数据手中 。
美银分析认为 ，美联储将在10月降息25个基点 ，但12月暂停降息，前提是就业数据保持稳定 、通胀维持粘性。
如果政府停摆大幅延迟数据发布 ，或失业率在未来数据中急剧上升 ，12月可能再次降息 。
美银证券预测，下周公布的9月核心CPI月度涨幅为0.3% ，同比涨幅为3.1% ，这样的数据可能不足以改变美联储的既定路径 。
此外由于贸易摩擦升级，预计10月标普全球美国制造业PMI将从52.0降至51.0。
总而言之，投资者不应将年底前两次降息视为必然 。鲍威尔的数据依赖性和沃勒的微妙转向 ，为12月的政策路径埋下了变数 。未来几周的通胀和就业报告 ，将是决定美联储是“贯彻到底 ”还是“谨慎止步 ”的关键。
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