在上一周连续多日刷新历史高点之后 ，贵金属市场出现了意外的转变 。10月21日
，星期二，黄金和白银遭遇了多年未见的大幅下跌
。

黄金在周一连续第六个交易日创下盘中历史新高后 ，遭遇了十二年来的最大跌幅。在美股早盘时段触及日低时
，现货黄金价格接近4082美元，日内跌幅约6.3% ，创下2013年4月以来的最大单日跌幅
，纽约期金价格跌至4093美元，日内跌幅6.1% 。

白银同样在美股早盘刷新了日低 ，现货白银价格跌至47.90美元以下
，日内跌幅接近8.7%，创下2021年2月以来的最大盘中跌幅 ，纽约期银价格跌至47.12美元
，日内跌幅约8.3%
。

贵金属价格受到多重因素的共同影响。投资者关注下周的会谈 ，预期贸易紧张局势将因此缓解
，这削弱了贵金属的避险需求 。同时，美元走强、技术指标超买以及投资者持仓不透明等因素交织 ，结束了贵金属之前的上涨趋势
。

此次抛售发生在美国政府关门导致关键持仓数据缺失之际。盛宝银行的大宗商品策略师Ole Hansen警告称，投机性多头头寸可能已大幅累积
，使得金银更容易遭遇回调 。印度季节性购买热潮的结束也增加了市场压力。

尽管跌幅剧烈，仍有分析师认为 ，支撑贵金属上涨的基本面因素尚未改变
，潜在买盘可能会限制回调幅度
。

黄金相对强弱指数显示价格已深度进入超买区域。Hansen表示，近几个交易日交易员越来越担心回调和盘整风险 。“正是在回调期间 ，市场的真正实力才会显现
，这次应该也不例外，潜在买盘可能会限制任何回调
。”

贵金属波动性近日急剧上升 ，交易员寻求对冲其他投资组合的潜在价格下跌
，或从下跌中获利。上周四和周五，与全球最大黄金ETF挂钩的期权合约交易量均超过200万份 ，打破了之前的记录 。

由于美国政府持续关门
，商品交易商无法获得美国商品期货交易委员会每周发布的持仓报告，该报告通常显示对冲基金和其他资金管理机构在美国黄金和白银期货中的仓位
。缺乏这一数据 ，投机者可能更容易建立异常庞大的单向头寸。

Hansen指出，持仓数据缺失的时机非常微妙
，两种金属的投机性多头敞口可能已大幅累积，这使它们更容易遭遇回调 。

花旗的大宗商品研究主管Maximilian Layton在报告中预计 ，美国政府结束关门加之贸易相关协议公布将在未来两三周内推动金价盘整
。花旗维持其4,000美元/盎司左右的黄金目标价
，并指出，该价格之前曾被视为理想价位 ，现在看来是“看跌 ”的预期。

XTB研究总监Kathleen Brooks周二评论称
，金银价格突然下跌缺乏明确触发因素，可能由估值过高和美国CPI数据可能低于预期的信号所致 。她认为价格下滑未必是坏事 ，显示投资者没有过于超前
，黄金涨势存在上限
。尽管跌幅超出预期，但推动金银上涨的基本面因素依然存在。

三菱日联金融集团的大宗商品分析师Soojin Kim指出 ，尽管有迹象表明涨势可能过度
，投资者仍在继续买入黄金 。本周一，贸易紧张局势缓和带来乐观情绪 ，现货黄金盘中仍一度涨近3.1%。2025年以来，黄金已累计上涨超65%
，尽管技术指标显示超买状态，需求仍保持强劲
。

彭博策略师Tatiana Darie表示 ，目前ETF的黄金持有量绝对值尚未达到过去峰值
，涨势往往会持续更长时间。但历史显示动能最终会消退，多数情况下买盘会转变为卖盘 。如果延迟数据最终显示美国经济强于预期 ，黄金可能出现更大幅度回调
。

白银今年飙升近80%后也大幅下跌
，涨势由支撑黄金的宏观因素以及伦敦市场历史性逼仓共同推动。基准价格高于纽约期货，促使交易商向英国运送金属以缓解紧张局势 。

本周二 ，与上海期货交易所关联的金库白银出现2月以来最大单日流出
，纽约库存同样下降
。