根据Metals Focus发布的最新贵金属周报，今年以来 ，以美元和印度卢比计价的白银价格均出现大幅上涨。国际银价年初至今上涨约65% ，而印度国内涨幅超过70%，多次刷新历史纪录。目前当地银价维持在15万卢比/公斤上下 ，市场情绪依旧高涨 ，受到强烈看涨预期的支持 。
Metals Focus预计，在整体市场情绪保持积极的背景下 ，未来数月内印度市场白银需求仍将维持强劲 。GDP增速回升及良好降雨带动的农村收入增长将更广泛地推动消费支出。此外 ，印度政府近期实施的商品及服务税(GST)改革预计将进一步提振消费，为贵金属需求提供稳固支撑 。
时间 印度白银进口量（吨） 累计进口量（吨） 较过去五年同期平均水平（%） 2025年前八个月 3288 4000 +10%白银进口量自9月以来大幅回升 ，10月初印度本地白银溢价升至1~1.5美元/盎司 ，反映出这种强劲势头 。据估算，9月份进口量约为800吨。近期强劲的进口需求进一步加剧了全球白银市场的紧张状况 。
白银进口与消费趋势近期进口白银直接进入印度国内市场 ，而非经由自贸仓储区(FTWZ)中转 ，表明当前进口主要用于即时消费而非囤积 。过去一月以来，白银进口中空运比例显著上升，而非以往主要通过海运。白银交易商正竭力加快货物流入 ，以赶在10月18日印度传统节日排灯节(Diwali)节前备货 。
今年印度市场白银需求的主要动力来自投资购买 ，而首饰和银器领域则在今年大部分时间表现疲弱（尽管近期已有所回升） 。投资需求的强劲增长可归因于多个因素，包括白银价格急剧上涨提振的投资者信心、黄金价格创纪录高位使购买白银成本更低等。
白银ETP总持仓量（吨） 年内涨幅（%） 2000 60%Metals Focus金属聚焦在印度各地的调研结果显示 ，白银需求依然强劲 ，尤其是250克~1公斤规格的白银产品 。据相关首饰商反馈，近数月来客户咨询量显著上升 。白银交易所交易产品(ETPs)同样出现强劲资金流入 ，对今年进口激增贡献显著。截至8月底 ，白银ETP总持仓量估计已超2000吨，年内涨幅逾60%。
相比之下 ，2025年大部分时间里银价高企 ，抑制白银首饰需求 。即便如此，行业反馈显示 ，在当前价格背景下 ，市场需求依然具备韧性，自9月中旬以来销售量已有所回升，这一回暖主要得益于节庆和婚礼旺季带动的消费需求及零售商的主动补库行为 。由于金价屡创新高 ，银饰因价格更具可负担性 ，正成为消费者的实际替代选择。
银器可能成为受银价高企冲击最为严重的细分领域，因为礼赠需求仍是其主要驱动力 。随着银价攀升 ，制造商纷纷推出轻量化产品以适应消费者预算需求 ，导致整体销售重量受到影响 。节庆季带动该领域出现阶段性回暖，不过预计全年销量仍将低于2024年水平。
节庆及婚礼旺季结束后 ，白银进口量或将有所放缓 ，但Metals Focus认为银价的持续上涨仍将吸引新的投资买盘 。只有出现大幅价格回调，投资者对白银的乐观预期才会出现显著转变 ，并促使获利了结 。
